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Opinione su "SNIA Spa"

pubblicata 19/01/2004 | marcoaurelio
Iscritto da : 05/01/2002
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Soddisfacente
Vantaggi possibili guadagni
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"chimica cede il passo al biomedicale"

Snia e' uno dei principali gruppi industriali, con sede a Milano e basi operative nell'Unione Europea, negli Stati Uniti, in Australia e nel Giappone. Il Gruppo e' presente principalmente in quattro aree di attivita': tecnologie medicali, chimica, energia e fili tessili specialistici. La maggiore di queste aree e' quella dei prodotti biomedicali per la cura della salute (in particolare per il trattamento delle malattie cardiovascolari e delle patologie renali).
Dal 1922 è quotata alla Borsa italiana

Gli ultimi risultati di bilancio risalgono al 30 settembre 2003, quando la società ha comunicato l’andamento della gestione. Vediamo i dati salienti.

Ricavi netti : 637,8 milioni di euro (in calo del 6,8% rispetto all’analogo periodo del 2002) distinti per 527,4 nel settore tecnologie medicali (+6,1%), 98,1milioni (-36%)nel settore chimico e 12,3 milioni nelle altre attività;

Risultato operativo (utile o perdita della gestione caratteristica): - 6,8 milioni, che si confronta con un risultato attivo per 4,9 ,milioni dell’anno precedente.

Risultato prima delle imposte: peggiora a –65,5 milioni di euro, in quanto si aggiungono oneri finanziari, rettifiche di valori finanziari e oneri straordinari.

Posizione finanziaria: l’indebitamento finanziario netto (passività finanziarie – attività finanziarie) è pari a 272 milioni di euro.

Nella relazione degli amministratori si evince tra l’altro che:

- è in corso la ristrutturazione del settore chimico;
- il settore delle tecnologie medicali ha risentito del ritardo del lancio di nuovi prodotti, dell’aggressiva concorrenza nel mercato statunitense, mentre per determinati articoli si è registrato un aumento delle vendite.

Patrimonio netto: dal bilancio al 31.12.2002 ammonta a 875 milioni di euro.

Recentemente è stata operata la scissione delle tecnologie medicali, facendole conferire nella Sorin biomedica: anche tale società è stata quota a Piazza Affari.

Alla chiusura di venerdì i valori di borsa sono:

- Snia: 0,392 euro per azione, per complessivi 92,65 milioni di euro;
- Sorin: 2,67 per complessivi 947 milioni di euro.

Esprimendo un giudizio su questi titoli non può che essere neutrale. Sicuramente non sembrano essere sopravvalutati, se si nota che la capitalizzazione di borsa è superiore di poco più del 15% rispetto al patrimonio netto. Inoltre la posizione finanziaria sembra sotto controllo.
Tuttavia si rappresenta che il settore chimico potrebbe risentire degli ulteriori effetti della ristrutturazione ed è inoltre un settore tipicamente a basso valore aggiunto, con bassi margini di profitto.
Se si deve scegliere fra i due per eventuali investimenti, è preferibile la Sorin, che pur avendo a che fare con una nutrita concorrenza è già ben posizionata sul mercato ed opera in un campo dove la ricerca è sempre attiva nel concepire nuovi prodotti che potrebbero incrementare il risultato aziendale.

Nel 2004 l'ebitda margin (margine operativo lordo/fatturato) dovrebbe attestarsi, secondo le prime stime, al 12,5%, un valore considerato inferiore a quello dei maggiori competitor della società. Questo valore dovrebbe essere pari al 12% nel 2003 mentre nel 2002 era al 14,7%, e nell'anno appena iniziato dovrebbe soffrire ancora per gli effetti negativi che il dollaro debole ha sulle vendite, com'è successo nell'esercizio appena chiuso. Che dovrebbe registrare un fatturato pari a quello proforma del 2002. (circa 650-670 milioni di dollari). Ad incidere sulla redditività anche le spese di marketing per il lancio di nuovi prodotti e per l'espansione negli Usa, il mercato dove la società intende crescere maggiormente.

Inoltre, recentemente la Sorin è stata penalizzata in borsa da cospicue vendite: gli analisti non sono stati soddisfatti della presentazione del business plan per i prossimi anni, addebitando alla società un’informazione carente.
Un acquisto in area 2,20/2,30, qualora scendessero le quotazioni, dovrebbe essere abbastanza equo.
Per finire, non si dimentichi l’appeal speculativo della Sorin. Infatti mentre negli USA impazza la “moda” del settore biotech, il listino italiano è molto povero di aziende del settore e la Sorin, pur non essendo un biotech puro, opera in un settore che molto si accosta al biotech e quindi strumento utilizzato dai trader italiani per scimmiottare, nel bene e nel male, l’andamento dello specifico listino di oltre oceano. Pertanto si prevede forte volatilità nelle quotazioni.

Ave!


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  • ZIOFRED pubblicata 21/01/2004
    pensa che SNIA vuol dire Società Navigazione Italia America...zf
  • giomf pubblicata 20/01/2004
    buona opin. , ma io ne volevo una su SNAI SNAI SNAI SNAI SNAI SNAI SNAI SNAI SNAI SNAI
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Su Ciao da: 19/01/2004